十次加息,美国给自己加出了啥-英国威廉希尔公司

每经编辑｜钱岩松    

当地时间2025-11-02,gfyuweutrbhedguifhkstebtj,蜂腰巨乳女优

加息浪(lang)潮下(xia)的(de)美(mei)国(guo)经济(ji)：一场(chang)“降温”还(hai)是“失(shi)速”？

美国联(lian)邦储(chu)备(bei)委员(yuan)会（美联储(chu)）在过(guo)去一段时(shi)间内(nei)，以一种近(jin)乎“鹰派(pai)”的姿态(tai)，密集(ji)实(shi)施(shi)了十次(ci)加(jia)息(xi)。这一系(xi)列货币(bi)政策(ce)的(de)调整(zheng)，宛如在炙热的美国经济(ji)这辆(liang)高(gao)速飞驰(chi)的列(lie)车上(shang)，一(yi)次次地重(zhong)踩(cai)刹(sha)车(che)。其核心(xin)目(mu)标，在(zai)于遏(e)制(zhi)居(ju)高不(bu)下的(de)通货膨胀(zhang)，为经(jing)济“降(jiang)温”，使(shi)其重回可持续(xu)增(zeng)长的轨道。

任(ren)何“强力”的干(gan)预(yu)，都伴(ban)随着风险，也催生了(le)无(wu)数(shu)的讨论(lun)与猜测：这场“降温(wen)”行动，究竟是(shi)将美国经济(ji)引向了(le)更(geng)加(jia)稳(wen)定(ding)的未(wei)来(lai)，还是(shi)可(ke)能将其(qi)拖入(ru)不可预知的“失(shi)速”境地(di)？

我们必须(xu)承认，美(mei)联储的(de)加息行(xing)动在抑制通(tong)胀(zhang)方面取(qu)得(de)了一定(ding)的成效(xiao)。数据(ju)显示(shi)，美国通胀率(lv)虽然(ran)仍高于(yu)美联(lian)储2%的(de)目标(biao)，但已(yi)从峰(feng)值有(you)所回(hui)落。这背后(hou)，是加(jia)息提高了(le)企业和(he)个人的(de)借贷成(cheng)本，从而(er)抑制了消(xiao)费(fei)和投资(zi)需(xu)求，进而(er)缓解(jie)了(le)商品和服务(wu)价格(ge)上(shang)涨(zhang)的压力。例(li)如，抵(di)押贷(dai)款利率的飙升(sheng)，直接(jie)影(ying)响了房地(di)产市场(chang)的(de)活(huo)跃度(du)，房屋(wu)销售(shou)量(liang)和价格(ge)增长都出现了明显的放缓。

企(qi)业(ye)在(zai)考虑扩张(zhang)或(huo)进(jin)行大规模(mo)投资(zi)时，也(ye)变得(de)更加谨(jin)慎，因为(wei)融资成(cheng)本(ben)的增(zeng)加使(shi)得项目的(de)收(shou)益率(lv)面临(lin)更(geng)大(da)的不(bu)确定性(xing)。从这(zhe)个角(jiao)度看(kan)，美联储(chu)的(de)“手术(shu)刀”似乎(hu)精(jing)准地(di)切(qie)中了通胀的(de)“痛点(dian)”。

经济(ji)的运(yun)行(xing)如同精密(mi)的仪器，任何(he)一个部(bu)件的调整(zheng)，都(dou)可能引发连锁(suo)反应(ying)。加息(xi)的(de)“副(fu)作用”也随(sui)之显(xian)现。最直接的担(dan)忧便是(shi)经(jing)济增(zeng)长(zhang)放缓的风险(xian)，甚至可能(neng)步入衰退(tui)。当(dang)借(jie)贷成(cheng)本持(chi)续攀升，企业盈(ying)利能(neng)力受(shou)到挤(ji)压，投(tou)资意(yi)愿下(xia)降(jiang)，劳(lao)动力(li)市场也(ye)可(ke)能因(yin)此降温。虽(sui)然目(mu)前的美国(guo)劳动(dong)力市(shi)场依(yi)然表(biao)现出一(yi)定(ding)的韧(ren)性，失业率(lv)保持(chi)在较低水(shui)平，但一些(xie)迹(ji)象表明(ming)，增(zeng)长(zhang)的动力正(zheng)在减弱。

非(fei)农就业人数的(de)增长(zhang)速度可能放缓(huan)，职(zhi)位(wei)空(kong)缺数量的(de)减(jian)少，以(yi)及部(bu)分行(xing)业(ye)的裁(cai)员(yuan)潮，都预(yu)示(shi)着劳(lao)动力市场(chang)的“寒(han)意(yi)”正(zheng)在悄悄逼(bi)近(jin)。

加息对(dui)金融(rong)市场(chang)的冲击也(ye)不容忽(hu)视(shi)。利(li)率(lv)的上升(sheng)，意味着(zhe)债券(quan)等(deng)固定收(shou)益类(lei)资(zi)产的吸(xi)引力(li)相对增加(jia)，而股(gu)票等(deng)风险(xian)资(zi)产的(de)估值可能面(mian)临(lin)压(ya)力。资(zi)产价格的波(bo)动(dong)，可能(neng)引发投资(zi)者的(de)避(bi)险(xian)情绪(xu)，导致资本流动(dong)方向(xiang)的(de)改变。对(dui)于全(quan)球金融市(shi)场而(er)言，美联(lian)储(chu)的货(huo)币(bi)政策具(ju)有强大的外溢(yi)效应(ying)。

美元的强(qiang)势(shi)，在(zai)一定程度(du)上加(jia)剧了(le)其他国家，特别是新兴市场国家的资(zi)本外(wai)流和货(huo)币贬(bian)值压力，增(zeng)加了其(qi)偿还(hai)美(mei)元债(zhai)务的(de)负担(dan)。这就像是(shi)在全球经(jing)济的“大池(chi)塘(tang)”里投下(xia)一颗(ke)石子(zi)，激起的涟漪，扩散(san)到每一个(ge)角落(luo)。

更深层(ceng)次的考量(liang)在于(yu)，本轮(lun)通胀的成(cheng)因复(fu)杂，并(bing)非完全由(you)过度需(xu)求驱(qu)动。疫(yi)情(qing)期间(jian)的供(gong)应(ying)链(lian)中断、地缘政治冲突(tu)带来的能源和(he)粮食价格上涨(zhang)等供(gong)给(gei)侧(ce)因素(su)，对通胀(zhang)的影响(xiang)同样(yang)显著。面对(dui)供给侧的(de)“梗阻(zu)”，单纯依靠(kao)货币(bi)政(zheng)策的“紧(jin)缩”来(lai)“降温(wen)”，其效果可(ke)能受限(xian)，反(fan)而(er)可(ke)能过度压制(zhi)了(le)经(jing)济的正(zheng)常运行。

就(jiu)好(hao)比(bi)一(yi)个(ge)人发(fa)烧，但病因(yin)是肺炎，只吃(chi)退(tui)烧(shao)药，虽(sui)然能暂时缓(huan)解(jie)体(ti)温，却(que)无(wu)法从根本上(shang)解决问题，甚至(zhi)可能(neng)掩(yan)盖了病(bing)情的发展。

因此(ci)，美(mei)联储的(de)十次(ci)加息，无疑是一(yi)场充满博(bo)弈的(de)“双刃剑”。它在抑(yi)制(zhi)通胀的(de)道路上迈出了(le)坚定(ding)的步伐，但也带(dai)来了(le)经(jing)济下行(xing)、金(jin)融市场(chang)波动(dong)以及(ji)全球经济(ji)失(shi)衡(heng)的(de)潜在风(feng)险。理(li)解(jie)这(zhe)场“加(jia)息游戏(xi)”的后续影响(xiang)，需要我们(men)以更加宏观(guan)和(he)辩证的视(shi)角，去审视美(mei)国经(jing)济(ji)的“后(hou)加(jia)息时(shi)代(dai)”。

“后(hou)加息(xi)时代”的(de)美国(guo)经济：在(zai)平(ping)衡中寻(xun)求(qiu)新机(ji)遇

十(shi)次(ci)加(jia)息之后，美(mei)国经(jing)济正站在(zai)一个关键(jian)的十字(zi)路(lu)口。货(huo)币政策的紧缩周期(qi)似乎(hu)接(jie)近尾(wei)声(sheng)，市场普遍(bian)预期(qi)美(mei)联储可(ke)能在(zai)未来暂(zan)停(ting)甚至(zhi)开始(shi)降息(xi)。加息留下(xia)的“痕(hen)迹”将长期(qi)存在，如何在新(xin)环境(jing)下调整步(bu)伐，应对挑(tiao)战，并(bing)从中(zhong)发掘(jue)新(xin)的(de)机(ji)遇(yu)，成为(wei)美国经(jing)济(ji)接下来(lai)面(mian)临的(de)重要课(ke)题。

经济的“软(ruan)着(zhe)陆”仍然(ran)是主(zhu)要目标(biao)，但(dan)实现(xian)这(zhe)一(yi)目标(biao)的难(nan)度与(yu)日俱(ju)增。所谓(wei)“软(ruan)着(zhe)陆(lu)”，是指在(zai)有效控(kong)制(zhi)通(tong)胀的(de)避免经济(ji)陷入深度(du)衰(shuai)退，实(shi)现(xian)平稳(wen)过渡。在过(guo)去，成(cheng)功的“软着陆(lu)”案例并(bing)不多(duo)见(jian)，往(wang)往(wang)伴随着(zhe)经济(ji)的显著放(fang)缓。当(dang)前，美国经济面(mian)临的挑战在于，既要(yao)继(ji)续巩固(gu)通胀控制(zhi)的成(cheng)果(guo)，又要避(bi)免过度紧缩(suo)导致经(jing)济“硬着(zhe)陆(lu)”。

这需(xu)要美(mei)联(lian)储(chu)在政(zheng)策决策(ce)上(shang)保持高度(du)的灵活性(xing)和(he)审(shen)慎性(xing)，密(mi)切关(guan)注经(jing)济数据(ju)，根据实(shi)际(ji)情况(kuang)进行(xing)微调(diao)。例如(ru)，如果在未(wei)来(lai)一(yi)段时间内，通胀(zhang)继续(xu)下(xia)行(xing)，但经(jing)济增(zeng)长(zhang)势头明(ming)显(xian)减(jian)弱，失业率快速(su)攀(pan)升(sheng)，美(mei)联(lian)储(chu)就可能(neng)需要考虑(lv)放(fang)缓(huan)紧缩(suo)步伐，甚(shen)至(zhi)转(zhuan)向(xiang)宽松。

产(chan)业结(jie)构(gou)的调整与(yu)升级将成(cheng)为(wei)重要的(de)驱动(dong)力。在高(gao)利(li)率环境下，传统(tong)的高(gao)负债(zhai)、低利(li)润(run)率的行(xing)业(ye)将(jiang)面(mian)临更大(da)的生(sheng)存压力(li)。相反(fan)，那(na)些技术(shu)含量高、创新能(neng)力(li)强、盈(ying)利模(mo)式(shi)健(jian)康(kang)的(de)企业(ye)，将在(zai)竞争(zheng)中脱(tuo)颖而(er)出。这可(ke)能加速美国(guo)经济(ji)向更加绿色、数(shu)字(zi)化、智(zhi)能(neng)化方向的(de)转(zhuan)型(xing)。

例如(ru)，在(zai)清(qing)洁(jie)能(neng)源、人(ren)工(gong)智能(neng)、生(sheng)物技术等领域(yu)，投资和创新的需求依然(ran)强(qiang)劲(jin)，这些新(xin)兴(xing)产(chan)业有望成(cheng)为拉动(dong)未(wei)来(lai)经济(ji)增长(zhang)的新引(yin)擎。政府(fu)的(de)产业政(zheng)策，包括研(yan)发(fa)投(tou)入、税(shui)收优惠、人(ren)才培(pei)养等，将在(zai)引导(dao)产(chan)业结构(gou)调(diao)整(zheng)中发(fa)挥(hui)关键作用(yong)。

再(zai)者，全(quan)球经(jing)济格(ge)局(ju)的变化(hua)也将(jiang)深(shen)刻(ke)影响(xiang)美国经济的走(zou)向。在过去几(ji)十(shi)年(nian)里(li)，全球(qiu)化(hua)为美国(guo)经济带来了诸(zhu)多(duo)好处，但(dan)也使得(de)美(mei)国经(jing)济更(geng)加(jia)依(yi)赖(lai)国际贸易和(he)资(zi)本(ben)流动。在(zai)地缘政(zheng)治紧张、贸易保(bao)护主(zhu)义抬头的(de)大(da)背(bei)景下(xia)，美国(guo)经济的韧(ren)性面(mian)临考验(yan)。美(mei)国可(ke)能会(hui)更(geng)加(jia)重(zhong)视(shi)国内(nei)产(chan)业(ye)链的(de)建设，推(tui)动“制(zhi)造(zao)业回流”，以(yi)减少(shao)对外(wai)部(bu)供应链(lian)的依(yi)赖，增强经(jing)济的独立性和(he)安全性。

与其他(ta)主要经济(ji)体(ti)的(de)关(guan)系(xi)，无(wu)论是合作(zuo)还是(shi)竞(jing)争(zheng)，都(dou)将对美国经(jing)济(ji)的长期发展产(chan)生影响(xiang)。例(li)如，在(zai)科(ke)技领域的竞(jing)争，将(jiang)迫使(shi)美国(guo)在自(zi)主(zhu)创(chuang)新和(he)人才吸(xi)引(yin)方面(mian)投入更多(duo)资源(yuan)。

财政政(zheng)策(ce)与货(huo)币政(zheng)策的协同(tong)配合，将是稳(wen)定(ding)经济的关键。在(zai)货币(bi)政策趋于(yu)中性或(huo)宽(kuan)松的(de)背景下(xia)，财(cai)政政策有(you)望发挥更(geng)大(da)的(de)作用(yong)。政府(fu)在基础设(she)施建(jian)设、社(she)会(hui)保障、科(ke)技研(yan)发等领域(yu)的(de)投(tou)入(ru)，可(ke)以有效刺(ci)激内(nei)需，支(zhi)撑经济(ji)增(zeng)长。这也需(xu)要(yao)警惕财(cai)政赤字(zi)和(he)政府(fu)债务的积累，避(bi)免引(yin)发新的金融风险(xian)。

如(ru)何在(zai)刺激(ji)经济(ji)增长和控(kong)制财政风险之(zhi)间取得平(ping)衡，将(jiang)是美国(guo)政(zheng)府面临的重大挑战(zhan)。

从(cong)更(geng)长远的角度来看(kan)，美(mei)国(guo)经(jing)济的“后加(jia)息时代”，也是一(yi)个反思和(he)重塑(su)其全(quan)球经(jing)济领(ling)导力(li)的(de)时期(qi)。在(zai)经历了(le)通胀挑(tiao)战和货(huo)币(bi)政(zheng)策调整后，美国需(xu)要(yao)重新(xin)审视其(qi)在全球(qiu)经(jing)济治理(li)中(zhong)的角色，积(ji)极与(yu)其他(ta)国家沟(gou)通协调(diao)，共(gong)同应对(dui)气候变化(hua)、公共(gong)卫生危机(ji)等全(quan)球性挑战(zhan)。通(tong)过促(cu)进全球(qiu)经(jing)济(ji)的稳(wen)定与(yu)繁荣(rong)，美国也能(neng)够(gou)从(cong)中获(huo)益，并巩固(gu)其(qi)在全球(qiu)经济舞(wu)台上(shang)的地位。

总而(er)言(yan)之(zhi)，十次(ci)加息(xi)，如同一(yi)场(chang)严峻的“体(ti)检”，让美(mei)国经济在经(jing)历了高速膨(peng)胀后，不得不面对一(yi)系(xi)列现(xian)实(shi)的(de)挑战(zhan)。未来的(de)美国(guo)经济，将(jiang)不再是(shi)过去那(na)个“高(gao)歌猛进”的(de)形象(xiang)，而(er)可能是(shi)一个(ge)更加注重(zhong)平(ping)衡、追求可持(chi)续增(zeng)长(zhang)的经济(ji)体。在这(zhe)场“后加息时代(dai)”的(de)探索(suo)中，美国经济(ji)能否成功“软着陆(lu)”，并在转型(xing)升级(ji)中找(zhao)到(dao)新的增(zeng)长动能(neng)，将(jiang)是全球经(jing)济观(guan)察(cha)者(zhe)们(men)持(chi)续关(guan)注(zhu)的(de)焦点。

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图片来源：每经记者 闫大有 摄

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